這邊廂，部分平臺(tái)腳踩“生死線”。早期的網(wǎng)貸平臺(tái)主要是民間借貸的線上化，而線上化后的平臺(tái)要持續(xù)發(fā)展，首先要走量擴(kuò)大規(guī)模，而線上信息的不對(duì)稱將風(fēng)險(xiǎn)放大，在未有完善的征信系統(tǒng)情況下，民間借貸線上化往往無法持續(xù)，市場(chǎng)日漸萎縮。一些平臺(tái)的違約率已經(jīng)達(dá)到30%以上，而在資產(chǎn)端，由于經(jīng)濟(jì)下行企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目難尋，平臺(tái)無法通過大規(guī)模擴(kuò)張來覆蓋風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)在逐漸暴露，一旦增量資金無法覆蓋壞賬平臺(tái)資金鏈面臨斷裂。

那邊廂，資本市場(chǎng)對(duì)于“互聯(lián)網(wǎng)+”的熱度不減，上市公司或依憑強(qiáng)大的資本或想在牛市行情下借勢(shì)“概念”做資本運(yùn)作，出現(xiàn)上市公司投資P2P的熱潮。僅上周，就有浩寧達(dá)、盛達(dá)礦業(yè)、大金重工三家上市公司分別入股團(tuán)貸網(wǎng)、和信網(wǎng)、投哪網(wǎng)，甚至港股市場(chǎng)的公司也不愿錯(cuò)過這場(chǎng)盛宴，普匯中金6000萬元注資信融財(cái)富。還有一些上市公司紛紛新設(shè)P2P平臺(tái)，如精達(dá)股份3000萬元打造“精融匯”、東方金鈺公告1000萬元注冊(cè)新平臺(tái)。相比于早期較為同質(zhì)化的P2P平臺(tái)來說，背靠上市公司的平臺(tái)更專注于細(xì)分領(lǐng)域。業(yè)內(nèi)人士表示，平臺(tái)的垂直細(xì)分化未來將是行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)。

壞賬增多 部分平臺(tái)面臨生存考驗(yàn)

“經(jīng)濟(jì)下行，壞賬增多;沒有產(chǎn)業(yè)資源，項(xiàng)目拓展有限;股市吸金，投資金額下滑。項(xiàng)目端和資金端都無法保證。有的平臺(tái)壞賬率高于20%，有的平臺(tái)向員工出讓股權(quán)進(jìn)行融資增加資本金，平臺(tái)發(fā)展之難已經(jīng)擺在臺(tái)面上?！蹦称脚_(tái)內(nèi)部人士透露。

“目前，一些P2P平臺(tái)違約率高達(dá)20%—30%，其中不乏知名的‘大平臺(tái)’，到下半年問題將會(huì)有所暴露，出現(xiàn)的行業(yè)問題會(huì)比去年還多?，F(xiàn)在一些平臺(tái)加速擴(kuò)張，就是希望能夠通過新增的量來覆蓋可能出現(xiàn)的壞賬求得存活發(fā)展?！绷阋钾?cái)經(jīng)首席研究員李耀東向中國(guó)證券報(bào)記者表示。目前出現(xiàn)上述困難的平臺(tái)一方面通過股權(quán)融資，包括讓員工持股或者引入外來投資者，用募得的資金覆蓋可能出現(xiàn)的壞賬;另一方面，部分的“壞賬”最終是能追回的，通過催收或者處理成不良資產(chǎn)出售，但由于周期長(zhǎng)會(huì)拖累平臺(tái)的流動(dòng)性。

一位不愿具名的從業(yè)人員表示，行業(yè)情況發(fā)展堪憂，平臺(tái)都在找出路，特別是項(xiàng)目端特別艱難，一些平臺(tái)是自己公司在找，另外一些平臺(tái)則是與小貸公司或者擔(dān)保公司合作，這里多了一道合作方的道德風(fēng)險(xiǎn)，此前有P2P出問題的正是與第三方合作的項(xiàng)目。而一般較為優(yōu)質(zhì)的小貸公司都有自己的平臺(tái)或者在早期已與一些較優(yōu)質(zhì)的大平臺(tái)進(jìn)行合作。

此外，一些做得比較成熟的業(yè)務(wù)也遇到一些新的情況。該人士透露，比如過橋業(yè)務(wù)是很多平臺(tái)都在做的業(yè)務(wù)，經(jīng)濟(jì)的下行令現(xiàn)在的業(yè)務(wù)情況復(fù)雜許多，平臺(tái)拆借資金給企業(yè)還貸銀行，銀行原來答應(yīng)在還貸后續(xù)借企業(yè)，但由于銀行壞賬也在攀升，對(duì)這類企業(yè)貸款收回后便停止續(xù)貸，這導(dǎo)致平臺(tái)賬款無法收回，現(xiàn)在一些銀行和企業(yè)更是借平臺(tái)資金補(bǔ)窟窿。車輛抵押貸款亦遇到行業(yè)性問題，新車價(jià)格在下降，汽車資產(chǎn)價(jià)格下跌，以汽車抵押業(yè)務(wù)為主的平臺(tái)面臨很大的沖擊。此前受影響較小的小微貸業(yè)務(wù)情況相對(duì)較好，不過若經(jīng)濟(jì)情況繼續(xù)惡化，壞賬率也將會(huì)擴(kuò)大。

P2P研究機(jī)構(gòu)棕櫚樹CEO洪自華認(rèn)為，早期的平臺(tái)主要是民間借貸線上化，在線下民間借貸體量有限，同時(shí)民間熟人間信息對(duì)稱能夠持續(xù)經(jīng)營(yíng)，但通過線上化后的平臺(tái)要持續(xù)發(fā)展，首先要擴(kuò)大規(guī)模，要走量而線上信息的不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)大幅度擴(kuò)大，在未有完善的征信系統(tǒng)下，民間借貸線上化是無法持續(xù)的，現(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)在慢慢萎縮。上述不愿具名人士表示，今年以來風(fēng)投基本上不投P2P，市場(chǎng)也應(yīng)該大概知道行業(yè)的發(fā)展空間。事實(shí)上，一些宣布獲得風(fēng)投的平臺(tái)最終所得到的投資資金也是大大的“縮水”，很多都是平臺(tái)自己在炒作自己或是同行間互捧。

蜂擁而入 上市公司豪賭P2P

就在一些P2P平臺(tái)生存遇困之時(shí)，同時(shí)出現(xiàn)上市公司投資P2P的熱潮，僅上周就有浩寧達(dá)、盛達(dá)礦業(yè)、大金重工三家上市公司分別入股團(tuán)貸網(wǎng)、和信網(wǎng)、投哪網(wǎng)，甚至登陸港股的公司也不愿錯(cuò)過這股熱潮，普匯中金6000萬元注資信融財(cái)富。還有一些上市公司紛紛新設(shè)P2P平臺(tái)，如精達(dá)股份3000萬元打造“精融匯”、東方金鈺公告1000萬元注冊(cè)新平臺(tái)。業(yè)內(nèi)人士表示，自多倫股份公告改名“匹凸匹”轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)金融，到日前不斷有上市公司投資P2P，這是繼去年下半年在深圳高新投牽頭22家上市公司打造鵬金所后第二波上市公司投資P2P熱浪。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有60余家上市公司通過自建、收購、參股等形式參與網(wǎng)貸行業(yè)，投資金額從數(shù)百萬元到數(shù)億元不等。近日亦有消息傳出，復(fù)星集團(tuán)將在6月底上線P2P平臺(tái)，平臺(tái)的資產(chǎn)供給方面，既會(huì)有集團(tuán)資產(chǎn)，也會(huì)與大量外部機(jī)構(gòu)合作。業(yè)內(nèi)人士表示，隨著產(chǎn)業(yè)資本和金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，將加劇行業(yè)的洗牌。小平臺(tái)面臨出局，早期成立有一定規(guī)模的平臺(tái)將會(huì)被收購?！霸谑袌?chǎng)普及已經(jīng)相對(duì)成熟的環(huán)境，監(jiān)管鼓勵(lì)、細(xì)節(jié)將出，上市公司切入的時(shí)點(diǎn)是對(duì)的。”李耀東認(rèn)為，今年行業(yè)的排序有可能會(huì)發(fā)生變化，行業(yè)集聚度也會(huì)有所上升。待監(jiān)管細(xì)則出臺(tái)后，P2P取得合法地位，門檻和信息披露都有標(biāo)準(zhǔn)后，網(wǎng)貸行業(yè)會(huì)出現(xiàn)并購浪潮。

但有了上市公司站臺(tái)后是否意味著平臺(tái)就能有良好的發(fā)展，李耀東表示，上市公司設(shè)立P2P平臺(tái)有一定的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，特別是在項(xiàng)目端以及資金支持上，但平臺(tái)初設(shè)之時(shí)有不小的幫助，但從目前的成交量及各種排名來看，上市公司系的平臺(tái)并未顯現(xiàn)出特別大的優(yōu)勢(shì)，畢竟平臺(tái)需要專業(yè)的經(jīng)營(yíng)。一些上市公司做互聯(lián)網(wǎng)金融，甚至對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)沒有基本的了解，只是為了配合資本市場(chǎng)做市值管理。此前，一位上市公司董秘曾對(duì)記者表示其所在公司投資某互聯(lián)網(wǎng)金融類的公司，但當(dāng)問及是否對(duì)所投資標(biāo)的企業(yè)及行業(yè)有深入的了解和未來在該領(lǐng)域有何戰(zhàn)略時(shí)，他表示公司投資只是看好但并未深入的了解和有明確的規(guī)劃。

“那還是出于看好和真的投資互聯(lián)網(wǎng)金融的上市公司，事實(shí)上，一些上市公司僅僅是為了在資本市場(chǎng)做市值，趁還在牛市行情上拉高股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)獲利，這種行為在資本市場(chǎng)并不罕見。只有長(zhǎng)期跟進(jìn)企業(yè)投資的平臺(tái)是否真有在網(wǎng)貸方面有所作為或者等牛市結(jié)束了，才能知道哪家上市公司是‘真投’還是‘假投’?！鄙鲜鋈耸空J(rèn)為，有資本進(jìn)入加速行業(yè)的發(fā)展總歸是利好行業(yè)的，沒有競(jìng)爭(zhēng)力的平臺(tái)慢慢被淘汰，但這個(gè)過程并不會(huì)那么快。李耀東表示，如果不是有監(jiān)管原因致使行業(yè)洗牌，特別大的變動(dòng)不會(huì)有，網(wǎng)貸行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入常態(tài)發(fā)展，補(bǔ)充銀行留下來的空間，預(yù)計(jì)今年網(wǎng)貸成交量將達(dá)7000億—8000億元之間。

農(nóng)發(fā)貸COO鄭偉博認(rèn)為，類似電商行業(yè)，綜合類平臺(tái)和垂直細(xì)分類平臺(tái)也將出現(xiàn)在網(wǎng)貸行業(yè)。在已有陸金所等大平臺(tái)后，垂直細(xì)分類也會(huì)有代表性的平臺(tái)出現(xiàn)。不同于美國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融將來很大的空間會(huì)通過跟產(chǎn)業(yè)鏈整合來發(fā)展。

垂直細(xì)分化 產(chǎn)業(yè)P2P格局初顯

“平臺(tái)垂直細(xì)分化未來是一個(gè)行業(yè)趨勢(shì)。依托于產(chǎn)業(yè)，形成供應(yīng)鏈閉環(huán)，為整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈條提供金融服務(wù)，能形成核心競(jìng)爭(zhēng)力。以養(yǎng)殖業(yè)為例，從飼料的生產(chǎn)、養(yǎng)殖的控制到產(chǎn)品的銷售等是環(huán)環(huán)相扣的，能對(duì)經(jīng)營(yíng)信息和資金流向做出全面的掌握。而傳統(tǒng)銀行提供的金融服務(wù)是以第三方的角色進(jìn)入的，對(duì)信息和資金都不能掌握得那么細(xì)，一般情況下銀行主要為產(chǎn)業(yè)鏈中優(yōu)質(zhì)的龍頭企業(yè)提供金融服務(wù)。”洪自華表示，實(shí)業(yè)資本肯定有金融需求，在沒有金融經(jīng)營(yíng)牌照的情況下，可以通過P2P給產(chǎn)業(yè)做金融。未來P2P的發(fā)展方向主要會(huì)是消費(fèi)金融和供應(yīng)鏈金融。

鄭偉博認(rèn)為，通過消除中介，縮短供應(yīng)鏈，互聯(lián)網(wǎng)金融與產(chǎn)業(yè)的結(jié)合有很大的空間。作為諾普信旗下的農(nóng)發(fā)貸，依托諾普信在全國(guó)的合作經(jīng)銷商和零售店，從十萬農(nóng)場(chǎng)主中精選借款人，將農(nóng)戶生產(chǎn)種植過程中的資金需求發(fā)布到農(nóng)發(fā)貸平臺(tái)，除為農(nóng)戶提供融資外，還提供供應(yīng)鏈整合、農(nóng)資電商以及食品安全等金融服務(wù)。鵬金所內(nèi)部人士表示，鵬金所將聯(lián)合上市公司推出產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品，扶持產(chǎn)業(yè)鏈中的中小企業(yè)。目前，在農(nóng)業(yè)、珠寶、黃金等行業(yè)已相繼出現(xiàn)垂直細(xì)分的平臺(tái)。珠寶貸副總裁李敬姿認(rèn)為，對(duì)于大量同質(zhì)化的P2P平臺(tái)來說，專注于細(xì)分領(lǐng)域更能取得相對(duì)優(yōu)勢(shì)并能在市場(chǎng)占據(jù)一席之地。

然而垂直細(xì)分的產(chǎn)業(yè)P2P平臺(tái)未來能否取得成功?李耀東認(rèn)為，核心在于資金成本。比如在國(guó)內(nèi)已有P2P平臺(tái)在試水汽車金融，但由于平臺(tái)資金成本高，汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)有較充足的成本便宜的銀行資金或者自有資金，故無須借道P2P平臺(tái)，P2P對(duì)汽車金融的服務(wù)也僅限于短期的過橋貸和最尾端的車輛抵押貸款，而對(duì)汽車經(jīng)銷商及購車者分期貸款等的服務(wù)鮮有涉及。因而，從融資方的需求來看，細(xì)分平臺(tái)只有在資金成本具有優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)中才能獲得優(yōu)勢(shì)。同時(shí)細(xì)分平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)集中度過高也是平臺(tái)發(fā)展需解決的問題。天天財(cái)富CEO李秋旺表示，如果只做某一產(chǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)集中度過高，無法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效的分散，亦無法避免行業(yè)出現(xiàn)周期性風(fēng)險(xiǎn)，容易出現(xiàn)“一榮俱榮，一毀俱毀”的后果。