多款應(yīng)收賬款類信托涉嫌違規(guī) 信托公司試水政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)項(xiàng)目

自4月底《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范地方政府舉債融資行為的通知》（下稱“50號(hào)文”）下發(fā)至今已有月余，地方政府融資關(guān)注度未減。在此過(guò)程中，部分縣市涉嫌違規(guī)融資問(wèn)題也被財(cái)政部及審計(jì)署等監(jiān)管部門(mén)所點(diǎn)名。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，多款應(yīng)收賬款類信托產(chǎn)品牽涉其中。信托產(chǎn)品涉嫌違規(guī)原因均與財(cái)政“安慰函”有關(guān)，比較典型的表述為：若融資平臺(tái)未按時(shí)足額支付款項(xiàng)，當(dāng)?shù)刎?cái)政局將及時(shí)撥付資金確保償付。

    業(yè)內(nèi)人士稱，當(dāng)前披露的涉嫌違規(guī)的信托計(jì)劃多為2015年下半年至2016年投向融資平臺(tái)的項(xiàng)目，彼時(shí)財(cái)政擔(dān)保較為普遍。需要說(shuō)明的是，在此之前國(guó)務(wù)院已下發(fā)43號(hào)文剝離地方政府融資平臺(tái)的融資功能。

    據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，在43號(hào)文剛出臺(tái)時(shí)金融機(jī)構(gòu)短暫觀望，但不足一年后，融資平臺(tái)融資的職能有所恢復(fù)。與此同時(shí)，伴隨地方發(fā)債等因素，信托更多選擇縣級(jí)平臺(tái)作為交易對(duì)手。

    平臺(tái)的下沉，也更加凸顯了擔(dān)保函的重要性。“資質(zhì)好的平臺(tái)不需要政府承諾也可以做，但是很多縣級(jí)平臺(tái)負(fù)債結(jié)構(gòu)、現(xiàn)金回流不太好，政府承諾就顯得更加重要?！比A北地區(qū)某信托公司副總稱。

    本輪債務(wù)整頓無(wú)疑會(huì)對(duì)信托公司帶來(lái)影響，依賴“安慰函”的政信類業(yè)務(wù)面臨轉(zhuǎn)向。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為PPP、產(chǎn)業(yè)基金或是發(fā)展方向，不過(guò)PPP亦被部分平臺(tái)用來(lái)變相融資。日前發(fā)布的50號(hào)文稱，嚴(yán)禁地方政府利用PPP等方式違法違規(guī)變相舉債。

    多為應(yīng)收賬款類信托

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到，包括方正東亞信托、中江信托在內(nèi)的多家公司的多款產(chǎn)品涉嫌違規(guī)均與財(cái)政“安慰函”有關(guān)。

    如2016年4月，某市財(cái)政局向國(guó)民信托出具《資金安排函》，承諾當(dāng)?shù)匦罗r(nóng)村發(fā)展實(shí)業(yè)有限公司未能按時(shí)足額支付回購(gòu)價(jià)款，市財(cái)政局將及時(shí)撥付相關(guān)資金，確?；刭?gòu)價(jià)款按時(shí)足額償付。

    值得注意的是，“安慰函”形式多樣，除資金安排函外，還有債務(wù)確認(rèn)、財(cái)政承諾等。

    2016年1月某市政府以《報(bào)告》形式提請(qǐng)將還款資金列入年度預(yù)算，并且市政府向信托公司出具《承諾函》，承擔(dān)債權(quán)未能按時(shí)、足額清償產(chǎn)生的一切責(zé)任。

    其實(shí)，信托對(duì)安慰函的青睞由來(lái)已久。前述華北地區(qū)信托公司副總表示，自2008年甚至更早以來(lái)，安慰函一直存在。“因?yàn)榘词袌?chǎng)化路徑來(lái)看，融資平臺(tái)借錢(qián)是企業(yè)行為，如果企業(yè)沒(méi)錢(qián)可以破產(chǎn)，而承諾函是政府承諾，拿著函可以找政府?！?/span>

    據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解，涉嫌違規(guī)的案例中多為應(yīng)收賬款類政信信托。通俗而言，即融資平臺(tái)持有對(duì)地方政府的應(yīng)收賬款，并以此向信托公司融資。

    2015年9月，某縣融資平臺(tái)、縣政府、中泰信托三方簽訂4筆《應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓合同》向信托融資，縣政府以債務(wù)人名義承諾無(wú)條件按約定時(shí)間和金額向中泰信托支付標(biāo)的應(yīng)收賬款，且承諾債務(wù)人對(duì)標(biāo)的應(yīng)付賬款的付款義務(wù)為單向的、絕對(duì)的、無(wú)條件的付款義務(wù)。

    目前應(yīng)收賬款類政信信托仍然存在，并且在嚴(yán)查擔(dān)保函的情況下顯得更加突出。據(jù)wind統(tǒng)計(jì)顯示，2017年第一季度的45款政信產(chǎn)品中，有29款為應(yīng)收賬款類信托，占比超60%。

    不過(guò)在其增信措施之中已經(jīng)難見(jiàn)擔(dān)保函。目前比較普遍的信用增級(jí)措施為：地方融資平臺(tái)對(duì)財(cái)政局的按期償還債務(wù)提供連帶責(zé)任保證擔(dān)保。

    有些應(yīng)收賬款并不真實(shí)，不過(guò)應(yīng)收賬款有時(shí)候需要政府確認(rèn)，這樣就把政府加進(jìn)來(lái)了，某種意義上可以替代承諾函?！鼻笆鋈A北地區(qū)副總稱。

    政信信托合規(guī)之路

    “現(xiàn)在不允許出承諾函，各家金融機(jī)構(gòu)要求能算出現(xiàn)金流來(lái)作為還款來(lái)源?！币患抑行托磐泄拘磐袠I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱。

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，2017年以來(lái)部分信托公司開(kāi)始對(duì)接一些政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)項(xiàng)目。如一款名為“中部某省份經(jīng)開(kāi)區(qū)產(chǎn)業(yè)園信托”產(chǎn)品中，華中某省平臺(tái)公司將政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)協(xié)議項(xiàng)下應(yīng)收賬款質(zhì)押給光大信托。其還款來(lái)源一方面是融資方還本付息，第二還款來(lái)源則為政府購(gòu)買(mǎi)服務(wù)資金。

    雖然一些新的融資方式也在出現(xiàn)，但目前情況下發(fā)主動(dòng)管理政信信托產(chǎn)品無(wú)疑更難?！耙皇秋L(fēng)口浪尖我們不會(huì)做；二是流動(dòng)性趨緊，也在衡量部分地方政府平臺(tái)是否會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)；三是現(xiàn)在市場(chǎng)上利率‘倒掛’，政府資金價(jià)格要求很低，而市場(chǎng)資金價(jià)格高?！鼻笆鲂磐泄靖笨偡Q。

    其實(shí)傳統(tǒng)政信合作的困境早已顯現(xiàn)。2016年信托行業(yè)資管規(guī)模破20萬(wàn)億背景下，政信項(xiàng)目絕對(duì)規(guī)模出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示，截至2016年底政信合作類信托產(chǎn)品1.34萬(wàn)億，占比6.63%；而當(dāng)年一季度末規(guī)模為1.44萬(wàn)億，占比8.71%。

    業(yè)務(wù)收縮背景下，傳統(tǒng)政信業(yè)務(wù)該如何轉(zhuǎn)向？業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，PPP作為43號(hào)文打開(kāi)的窗口或是政信項(xiàng)目的轉(zhuǎn)型方向。

    “信托公司要支持PPP項(xiàng)目，必須有能力解決好資金的大規(guī)模、長(zhǎng)期限、低成本三個(gè)主要問(wèn)題。目前來(lái)看，如果完全由信托主導(dǎo)就太難了，所以在PPP里面，信托主要是參與架構(gòu)設(shè)計(jì)，同時(shí)參與一小部分劣后?！鼻笆鲂磐泄拘磐袠I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱。

    西南地區(qū)某信托公司人士稱，在政信合作方面，信托公司需要大力探索參與PPP模式的不同路徑。一是直接參與，信托公司自己獨(dú)立參與或聯(lián)合擁有豐富運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的產(chǎn)業(yè)資本共同參與；這種方式上，信托公司既可以在PPP項(xiàng)目設(shè)立之初以資本金方式投入，也可以為運(yùn)行后的項(xiàng)目公司提供債權(quán)融資。二是間接參與，信托公司通過(guò)給具備融資條件的、有較強(qiáng)實(shí)力參與PPP項(xiàng)目公司的社會(huì)資本方提供融資支持。

    需要說(shuō)明，此前PPP被部分地方政府平臺(tái)通過(guò)名股實(shí)債、隱含兜底等方式用作變相融資，不過(guò)目前這一問(wèn)題已經(jīng)得到重視。50號(hào)文稱，嚴(yán)禁地方政府利用PPP、政府出資的各類投資基金等方式違法違規(guī)變相舉債。

    一位信托公司人士稱，銀監(jiān)部門(mén)也要求引導(dǎo)信托公司從傳統(tǒng)的地方政府融資平臺(tái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、全程合作的PPP業(yè)務(wù)。不但要發(fā)揮信托公司籌集社會(huì)資本和靈活投融資的優(yōu)勢(shì)， 降低地方政府負(fù)債水平，而且要體現(xiàn)信托公司作為專業(yè)化的金融機(jī)構(gòu)在 PPP項(xiàng)目運(yùn)作中的管理職能，要精選具有長(zhǎng)期、穩(wěn)定現(xiàn)金流的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，構(gòu)建市場(chǎng)化、社會(huì)化的公共產(chǎn)品供給管理體系。

    來(lái)源: 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道